Goldman Sachs cảnh báo: Giá bạc hiện đang trở nên cực kỳ nhạy cảm với mọi luồng vốn mới vào và ra.

Giá Bạc và cơ chế “khan hiếm”

Trong báo cáo mới nhất, các chuyên gia Lina Thomas và Daan Struyven chỉ ra rằng lượng tồn kho bạc ở London đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, tạo ra môi trường “khan hiếm” (squeeze). Khi nguồn cung giảm, mỗi lô hàng bạc được mua vào có thể đẩy giá lên mạnh, trong khi bất kỳ dấu hiệu cung cấp nào giảm bớt đều khiến giá giảm nhanh.

Nguồn cung London – Trọng tâm định giá toàn cầu

London là nơi công bố giá chuẩn cho bạc toàn thế giới. Sau khi phần lớn bạc được chuyển sang các kho bạc Mỹ vào năm ngoái vì lo ngại thuế quan của chính quyền Trump, nguồn cung tại London rơi xuống mức bất thường, làm tăng độ nhạy cảm của giá.

Yếu tố thúc đẩy giá trong năm 2025

Goldman Sachs cho rằng đợt tăng giá mạnh năm 2025 được dẫn dắt bởi:

• Luồng vốn tìm tài sản an toàn trong bối cảnh lãi suất Fed còn cao.
• Kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.
• Chiến lược đa dạng hoá danh mục, trong đó các quỹ ETF bạc vẫn chưa đạt mức cao nhất của năm 2021.

Theo ước tính, khi nhu cầu ròng bình thường 1.000 tấn mỗi tuần chỉ khiến giá tăng khoảng 2 %, nhưng trong môi trường “khan hiếm” hiện tại, mỗi 1 % nhu cầu có thể tạo ra biến động tới 7 %.

Rủi ro giảm giá và các biến số bên ngoài

Giá bạc có thể giảm nếu:

• Chính sách thương mại được làm sáng tỏ và bạc được chuyển trở lại các kho London.
• Chi tiết về thuế quan bạc của Mỹ được công bố rõ ràng.

Tuy nhiên, bất kỳ bất chắc nào về chính sách vẫn có thể giữ bạc tại các kho Mỹ, đồng thời lượng vàng vẫn nằm ở COMEX New York, tăng khả năng biến động kéo dài.

Ảnh hưởng của các hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc

Trung Quốc dự kiến duy trì các hạn chế xuất khẩu bạc đến năm 2026. Goldman Sachs cảnh báo rằng bước đi này sẽ làm giảm tính thanh khoản toàn cầu và khuếch đại dao động giá.

Quan điểm của các nhà giao dịch khác

TD Securities, một ngân hàng đầu tư Canada, đã mở vị thế bán khống hợp đồng tương lai bạc tháng 3 ở mức 78 USD/oz, mục tiêu 40 USD và đặt lệnh cắt lỗ ở 92 USD/oz, dự đoán giá sẽ giảm mạnh trong ba tháng tới.

Giá bạc thực tế đã đóng cửa tuần qua ở mức 79,93 USD/oz, ngay sau dữ liệu việc làm Mỹ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,4 %, củng cố kỳ vọng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong kỳ họp đầu năm.

Như vậy, thị trường bạc đang đứng trước một giai đoạn đầy bất ổn: mỗi quyết định chính sách, mỗi thay đổi trong chuỗi cung ứng đều có thể tạo ra cú sốc giá đáng kể.